鋁：需求緩慢修復下 價格重心有望抬升
供給：3月以來國內多地突發疫情，持續幹擾國內鋁產業鏈的運輸及正常生產，國內鋁消費走弱，鋁市供需錯配格局持續，預計國內電解鋁社會庫存至4月底或達110萬噸水平。
需求：據SMM，本周鋁下遊龍頭加工企業開工率環比上升1.2個百分點至67.8%。本周鋁型材企業開工率再次回升，前期因疫情停產的企業生產逐步恢復，帶動整體開工小幅上行。需持續關注疫情對各地企業運輸及生產的影響，若疫情結束下遊消費將迅速恢復，屆時企業開工預計明顯回升。
庫存：SMM統計國內電解鋁社會庫存106.3萬噸，較上周四庫存總量減少0.3萬噸，較本周一庫存統計量小幅增0.2萬噸。其中分地區看，無錫增加2.7萬噸；而南海和鞏義地區均出現降庫趨勢，南海庫存下降1.2萬噸，主因本周鋁價回調，下遊開始採購備貨；鞏義地區減少1.2萬噸，該地區目前運輸正常，限制較小可正常提貨。短期看國內疫情短時間歸零的可能性不大，運輸難的問題也將持續幹擾產業的正常運行。
利潤：本期利潤2000-2400元，成本易漲難跌。
宏觀：央行全面降準，繼續實施穩健的貨幣政策，不搞大水漫灌，兼顧內外平衡。中性
策略：近期國內多層面的政策激勵推動著鋁價的持續反彈，國內物流恢復下下遊開工率有所上升，庫存小幅下滑。海外供應衝擊隱患依舊存在，但疫情未完全消散前滬鋁可關注震蕩區間21300-22300內。