鋁市場變動：截至5月13日當周，倫鋁變動-0.25%至2828美元/噸，滬鋁主力較此前一周變動4.6%至20685元/噸。 LME鋁現貨升貼水(0-3)由上周五的-33.75美元/噸至-31.2美元/噸。
成本方面：據Mysteel，當周國內氧化鋁現貨價格漲跌互現、價格重心整體波動不大。氧化鋁市場仍未迎來明顯的節後補庫行情，現貨弱市特徵明顯，市場觀望氛圍濃厚，成交寥寥，而下遊鋁廠及貿易商仍以執行長單為主，買賣雙方對幹價格的分歧很大。市場看跌情緒有所升溫。隨著北方運力逐步恢復，氧化鋁企業優先保障長單貨物發運，導致現貨供應仍受限制，市場交投氛圍較為冷清。另外，較長時間的物流貨運限制導致企業累庫風險上升，當前處於主動去庫階段，買方仍佔據市場主導。而在保長單供應及氧化鋁減產疊加影響下，南方氧化鋁現貨供應持續偏緊，市場主穩為主。截止到5月13日，北方氧化鋁現貨價格在2930-3090元/噸，南方氧化鋁現貨價格在2960-3060元/噸。
庫存變動：根據SMM，截至5月12日，國內鋁錠庫存100.3萬噸，較此前一周減少2.7萬噸。LME鋁庫存較上周減少3.2萬噸至53.98萬噸。
綜合觀點: 近期鋁價反彈修復。海外方面，國際能源局勢持續變化，截止目前海外電解鋁已減產95萬噸。國內供應方面基本維持穩定運行，電解鋁產能新增放緩，前期投產產量繼續釋放，但周五雲南某鋁廠因事故停產，涉及37萬噸運行產能，對供應略有幹擾。成本方面，近期氧化鋁價格漲幅較小，電價維穩運行，電解鋁行業成本較上周基本維穩。消費方面，國內鋁下遊加工龍頭企業開工率環比上周增長1.3個百分點至58.6%，其中鋁型材、再生鋁合金開工有所好轉。終端方面，突發疫情對國內汽車制造業影響較大，隨著疫情逐漸好轉江浙滬多家整車廠都在逐步復工復產，或能刺激汽車用鋁加工企業開工回升。庫存方面，隨著疫情好轉以及政策對運輸方面的支持國內社會庫存周內去庫，海外庫存持續下滑至54萬噸以下。總體看來，國內供應端新增復產仍在穩步進行，產量增量持續釋放，疫情對下遊消費的抑制作用仍存，使傳統旺季下需求受到限制，不過從周內表現看，價格下跌後下遊補庫需求不錯，訂單有所好轉，加之成本維穩，鋁價下方有較強的支撐。考慮到目前市場供給端增量釋放比消費端需求更為確定，鋁價短期向上仍然承壓，需關注疫情好轉程度及下遊消費復蘇的程度，短期內建議以觀望的思路對待。
策略：單邊：中性。套利：中性。
風險點：1. 流動性收緊快於預期 2. 消費不及預期 3. 國內能耗雙控政策