本周鋁價於兩萬線上先抑後揚，13日收至20305元/噸，周度漲幅1.47%。
1.供給：成本壓力減弱下，5月國內新增復產節奏有望加快。雲南宏泰及其亞分別新增10和5萬噸產能，神火將復產3.5萬噸產能。廣西百礦將提供5萬噸新增產能及10萬噸復產產能，廣西蘇源也將復產5萬噸，甘肅中鋁連城、河南焦作以及山西兆豐也將各自順利復產12萬噸、3萬噸與2.5萬噸產能。據SMM，預計5月底國內電解鋁運行產能增至4070萬噸，產量達343萬噸。
2.需求：五一節後企業陸續復工到位，汽車等終端需求出現回暖趨勢，本周下遊龍頭加工企業開工率照節後首周上漲1.3%至58.6%。鋁型材開工率上漲6%至62.5%，再生鋁合金開工率上漲5.7%至48.8%，鋁線纜開工率上漲1.4%至55.4%，鋁板帶開工率持穩在81%，鋁箔開工率持穩在79.3%，原生鋁開工率持穩在60%；鋁棒加工費漲跌不一，河南持穩，無錫臨沂上調50-100元/噸，新疆包頭廣東下調20-50元/噸；鋁桿加工費漲跌不一，山東持穩，內蒙廣東下調25-50元/噸，河南上調50元/噸；鋁合金全線走低，ADC12、A380及ZLD102/104下調200元/噸，A356下調150元/噸。
3.庫存：交易所庫存方面，本周LME去庫3.2萬噸至53.98萬噸；滬鋁去庫4.8萬噸至24.69萬噸。社會庫存方面，氧化鋁本周去庫5.1萬噸至23.8萬噸；鋁錠本周去庫3萬噸至100.3萬噸；鋁棒出現累庫態勢，本周累庫0.65萬噸至14.6萬噸。
4. 觀點：當前海外供應及存量表現不足，進口缺口將持續轉至生產端，國內新增復產速度在利潤空間充裕下有望進一步加快，目前看來整體供應壓力不大且仍有餘量。市場開始消化美聯儲加息影響，市場避險情緒有所減弱，但流動性收縮成定局，國內汽車板塊需求將有所改善，地產板塊持續疲軟，近期需求仍難言樂觀，供需錯配格局延續。鋁價或進入長線震蕩偏弱、短期因下遊補庫後止跌企穩的邏輯中，拐點關注後續疫情走向。