1、美國5月ISM制造業指數56.1，預期54.5，前值55.4。分項顯示新訂單和產出的加快，就業分項指數萎縮，物價支付指數高企。同日公布的美國5月Markit制造業PMI終值57，今年以來低位，預期57.5。Markit分項數據顯示通脹進一步加劇且新訂單和產出也放緩。歐元區5月制造業PMI終值54.6，為2020年11月以來最低。經濟增長與控制通脹難以完全平衡，隨著加息推進，美國經濟增速下行壓力或將進一步增大。
2、國內方面，上海6月1日起全面恢復全市正常生產生活秩序，經濟活動全面重啟，但節奏上可能不會那麼樂觀。鋁市場來看，供應增速快於市場預期，終端恢復的傳導較為緩慢。SMM鋁下遊龍頭企業開工率環比增長2.7個百分點至61.8%，由於終端需求仍然較差，訂單不足仍然限制開工率回升力度，目前還未恢復到五一前水平。
3、鋁錠重復質押事件影響市場情緒，一方面短期的現貨貿易需求受影響，一方面市場擔心被質押的不可流通庫存進入市場後可能會增加供應。昨日Mysteel調研，無錫地區現貨報價20160元/噸，佛山地區20140元/噸，鞏義地區20270元/噸。無錫地區回暖的交投受到打壓，佛山地區積極出貨市場報價相對混亂，而鞏義地區下遊積極採購，市場情緒較好。時間本身對於鋁的供應和終端需求不產生影響，但是2季度末鋁市場面臨供需雙回暖，如果事情持續發酵鋁市場供應側壓力可能會有所增加。
4、海外方面，倫鋁庫存下降至45.38萬噸，注銷倉單持續離港。現貨對3月合約貼水重新走擴至30美元/噸。此外，昨日公布的歐美貿易升水繼續下降，溢價下降主要原因是金屬開始陸續抵達歐洲港口，以及需求前景之下補庫的意願下降。鑒於俄烏衝突加劇供應鏈短缺的風險持續存在，我們認為溢價自高位下跌的過程不會流暢，短期可能呈現震蕩態勢。
5、總結：海外能源價格高位運行，貨幣收縮疊加高通脹帶來需求衰退的預期增強。國內經濟下行疊加疫情擾動，但政策端積極發力，華東地區全面復工展開，情緒回暖，現貨處於謹慎改善中。低庫存加強價格彈性，突發事件對於鋁貿易市場的擾動令價格承壓影響反彈節奏，但從年迄今的鋁價波動來看，19500-20000元/噸現貨強支撐。今日20000-20500元/噸。