核心邏輯：國內需求與成本預期偏強，但供應擴張添擾動；海外當下支撐尚在，預期偏弱。目前市場情緒處於震蕩企穩階段，內盤或有小幅反彈的機會，內外價差持續縮窄。
盤面情況：昨日倫鋁跌超 2 個百分點，滬鋁跟隨調整，但在 20000 元/噸處仍有較強支撐。我們前面一直在說，LME 投資基金開始減持空頭持倉，但尚未增持多頭持倉。主要是對海外通脹加息及中國疫情的後續發展仍持謹慎觀望態度。CPI 數據公布在即，市場在密切關注美國 5 月份通脹是持續修復還是繼續向上突破，市場情緒相對比較焦灼，具體通脹數據也將為未來的市場情緒定下基調。國常會再次強調盡快細化穩經濟政策並落實，確保二季度經濟合理增長，後續國內 PMI 等數據有望持續回暖。穩經濟的政策導向仍然是當下的交易重心，鋁價的托底向上仍然可以期待。聚焦國內，國家衛健委進一步指示對低風險地區疫情政策進行松綁，這對於穩經濟政策的落實起到重要作用。另，俄羅斯表示目前已對所有未採用盧布結算的國家斷供天然氣，但主要產鋁的德國、法國等國家是否在列目前尚未可知，市場情緒難免波動。後續持續關注。
國外需求預期較差，但 LME 鋁庫存創 21 年以來的新低，支撐偏強。成本上看，原料成本年內已上漲近 70%，電價高位挂起。需求上，5 月份的鋁棒、鋁板帶箔等初級消費品開工率均回升，同時上期所倉單與社會庫存低位去庫。需注意，高利潤疊、寬管制疊加水電充足背景下，鋁廠投產和復產的積極性很高，同時宏觀經濟仍處於下行區間內，鋁價反彈的空間受到一定的壓制，不宜過度追高。
現貨成交：市場觀望情緒較濃，需求無明顯提高，消費清淡，均價小幅下跌，華東市場持貨商對網價報均價-20~-30 元/噸附近。
策略建議：前期多單暫可持有，年內次高點處止盈；關注內外套利
關注點：歐盟哪些國家被斷氣、全球經濟復蘇進程、國內疫情政策