核心邏輯：國內需求與成本預期偏強，但供應持續增加；海外當下支撐尚在，供應有進一步收緊的可能。目前多空雙方激烈博弈，鋁價可能暫時偏弱整理，等待國內政策傳導至居民消費端。
盤面情況：昨日 LME 鋁下跌 2.66 個百分點，滬鋁隨後跌破 20000 元 /噸關口。一方面，前期CPI 數據創新高後，美元指數直線拉升，創下 20 年以來的新高，市場預期 6 月加息 75bp 的概率上升到 90%，6 月議息會議在即，市場較為悲觀。但我們認為聯儲 6 月加息 75bp 的可能性並不高，大概率延續 50bp 的加息進程。另一方面，由於美國通脹問題僵持不下，削減對華進口關稅依然是確定性的結果，白宮最新表態正在討論削減對中國商品加徵的一些“不負責任”的關稅，一旦落地，於出口需求而言是明顯利好的。另外，我們關注到澳大利亞出現嚴重的電力短缺問題，其中四家電解鋁廠正在運行，建成產能共計 172 萬噸/年，均處於有斷電風險的地區，一旦斷電，將對電解鋁產生直接衝擊，供應直線收緊。
國外需求預期較差，LME 鋁庫存連創新低，一旦澳大利亞斷電，海外供應再度收緊，支撐走強。成本上看，原料成本年內已上漲近 70%，電價高位挂起。需求上，5 月份的鋁棒、鋁板帶箔等初級消費品開工率均回升，同時上期所倉單與社會庫存仍在低位去庫。需注意，高利潤、寬管制疊加水電充足背景下，鋁廠投產和復產的積極性很高，同時宏觀經濟仍處於下行區間內，同樣對鋁價起到壓制作用。
現貨成交：市場流通貨源偏緊，挺價情緒濃，整體交投尚可，均價跟盤下跌，華東市場持貨商對網價報均價~均價+10 元/噸附近，華南市場持貨商對網價報均價+10 元/噸附近。
策略建議：前期未止盈的多單暫可持有，不宜過分悲觀
關注點：歐盟哪些國家被斷氣、全球經濟復蘇進程、澳大利亞鋁廠是否斷電