本周鋁價於兩萬線上震蕩整理，17日收至19805元/噸，周度跌幅3.88%。
1.供給：據SMM，6月國內電解鋁產量有望達334萬噸，運行產能將至4076萬噸。步入6月國內新增復產節奏開始放緩，除雲南宏泰仍有10萬噸新增產能投放外，其他省市企業暫無新增計劃消息。復產方面，廣西百礦及廣西蘇源將各自提供10萬噸及5萬噸產能，甘肅中鋁連城也將順利復產12萬噸，合計約22萬噸復產產能待投。
2.需求：疫情控制有序，消費持續復蘇，本周下遊龍頭加工企業周度開工率小幅上漲0.4%至66.9%。除再生鋁合金訂單走弱、開工率小幅下滑0.6%至48.8%，其他板塊表現較好。原生鋁開工率上漲2%至62%，鋁型材開工率上漲0.6%至69.8%，鋁線纜開工率上漲0.4%至58.4%，鋁板帶開工率持穩在81%，鋁箔開工率持穩在81.4%；鋁棒各地加工費漲跌不一，河南持穩，臨沂下調20元/噸，新疆包頭廣東無錫上調50-100元/噸；鋁桿加工費漲跌不一，廣東下跌50元/噸，內蒙山東河南上漲150-250元/噸；鋁合金全線回調，ADC12及A380下調300-400元/噸，A356 及ZLD102/104下調600元/噸。
3.庫存：交易所庫存方面，本周LME去庫1.95萬噸至40.79萬噸；滬鋁去庫0.22萬噸至26.73萬噸。社會庫存方面，氧化鋁本周去庫0.8萬噸至19.2萬噸；鋁錠本周去庫6.8萬噸至78.5萬噸；鋁棒本周去庫2.3萬噸至12.5萬噸。
4. 觀點：本周海外加息落地適時緩解了市場過度緊張預期，國內隨著疫情逐步得到控制，下遊開工率穩步抬升。因倉單重復質押的恐慌影響仍在發酵，信任危機及避險情緒主導下，部分社庫庫存轉移至私人倉庫，隱性庫存因素導致當前鋁錠去庫力度有所增強，但實際需求改善跡象未見顯著。需求高峰未至，弱現實與強預期之間的壓力仍待時間逐步緩衝釋放。預計鋁價持續於20000附近震蕩整理，關注倉儲持續影響及現貨庫存情況。