核心邏輯：目前流動性加速縮緊，市場預期又一次走弱，疊加供需結構支撐或有轉弱風險，鋁價短期可能偏弱震蕩，但由於成本支撐仍在，滬鋁抗跌性能較強，進口盈利窗口重新打開。若終端消費如預期回暖，鋁價重心有望向上小幅調整。等待國內政策傳導至居民消費端。
盤面情況：正如我們前期所言，鋁價隨市場波動，總體承壓，但抗跌屬性尚可。在聯儲高度鷹派的政策導向下，市場認為 7 月加息 75bp 的概率已經加速拉漲至 99.5%，在如此悲觀的加息預期之下，市場再度陷入對於全球經濟衰退的擔憂，商品市場總體承壓。5 月份的終端消費數據不及預期，房地產竣工情況和商品房銷售表現繼續走弱，市場對於穩經濟預期有所走弱，但 6 月份的消費數據還是不用過於悲觀。另一方面，在俄羅斯削減天然氣供應背景下，全球能源供應鏈受到較強衝擊，疊加高溫天氣，海外多地開始啟用煤電，進一步佐證了當下電力緊缺的窘境，以電為主線的電解鋁價格支撐尚在。
國外需求預期較差，LME 鋁庫存連創新低，海外多地電力極度短缺，被迫開啟煤電程序，預期走強。國內來看，原料成本年內已上漲近 70%，電價高位挂起。需求上，由於下遊鋁材的開工率明顯回升，帶動原鋁的庫存走低，但終端消費表現不及預期，當下需求傳導並不順暢，上遊去庫的持續性有待觀望，謹慎關注 6 月終端消費數據是否進一步回暖。另外，高利潤、寬管制疊加水電充足背景下，鋁土礦的進口持續擴張，5 月同比增長 31%，表明當下鋁廠仍在擴大生產，同時宏觀經濟仍處於下行區間內，對鋁價起到壓制作用仍在。
現貨成交：據上海金屬網，市場成交表現一般，均價小幅下跌，華東市場持貨商對網價報均價+10~+20元/噸附近成交。昨日大戶收貨積極性一般，華東市場收貨價在 19720 元/噸上下。
策略建議：短期不宜建新單，觀望為主，滬鋁下方支撐相對較強
關注點：全球經濟復蘇進程、海外電力短缺程度、國內消費