核心邏輯：目前流動性加速縮緊，市場預期又一次走弱，疊加供需結構支撐或有轉弱風險，鋁價短期可能偏弱震蕩，但由於成本支撐仍在，滬鋁底部支撐偏強。若終端消費如預期回暖，鋁價重心有望上移。等待國內政策傳導至居民消費端。
盤面情況：市場整體承壓下，鋁價運行相對偏穩。銅油比下降至近幾年的最低位，市場擔憂經濟由滯脹轉向衰退。同時鮑威爾在聽證會上強調將持續加息，力爭讓通脹率回到 2%，並承認美國經濟有陷入衰退的風險，通脹軟著陸的難度較大，使得市場受到較強的壓制。5 月份的終端消費數據不及預期，房地產竣工情況和商品房銷售表現繼續走弱，市場對於穩經濟預期有所走弱，但從國內來看，穩經濟的勢頭不改，高層近期要求多項舉措並行，國常會要求進一步釋放汽車消費潛力，支持新能源汽車消費。從 5月份的數據來看，我國大量進口鋁土礦用以生產，同時氧化鋁和原鋁的出口量激增，供應內外循環之下，前期海外供應偏緊的局面或得到緩解。
國外需求預期較差，LME 鋁庫存連創新低，海外多地電力極度短缺，被迫開啟煤電程序，預期走強。國內來看，原料成本拉漲，電價高位挂起。需求上，由於下遊鋁材的開工率明顯回升，帶動原鋁的庫存走低，但終端消費表現不及預期，當下需求傳導不及預期，上遊去庫的持續性有待觀望，謹慎關注 6 月終端消費數據是否進一步回暖。另外，高利潤、寬管制疊加水電充足背景下，鋁土礦的進口持續擴張，5月同比增長 31%，表明當下鋁廠仍在擴大生產，雖然一部分用於擴大出口，但國內的供應仍大規模擴張。
現貨成交：據上海金屬網，鋁價震蕩運行，市場商家出貨較積極，整體成交表現一般。跟均價小幅下跌，華東市場持貨商對網價報均價~+10 元/噸附近，華南市場持貨商對網價報均價-10 元/噸附近。昨日大戶收貨積極性一般，華東市場收貨價在 19770 元/噸上下。
策略建議：短期觀望為主，滬鋁下方支撐相對較強
關注點：全球經濟復蘇進程、海外電力短缺程度、國內消費