1、海外方面，衰退預期愈演愈烈，原油創近兩月新低，美油跌超8%，布油跌超9%。歐洲天然氣五日連創四個月新高。美元指數圖破106.00，歐元創逾19年新低，盧布跌超10% ，風險資產大幅下跌。國內方面，中國6月財新服務業PMI 54.5，預期49.6，前值41.4，經歷3個月收縮區間以後首次返回擴張區間，並升至2021年8月來最高點。我們維持海外衰退，國內下行周期中的反彈基本判斷。
2、LME庫存繼續下降至36.25萬噸，續刷2001年以來的最低值，庫存下降仍表現為注銷倉單繼續離港，目前為20.43萬噸，注銷倉單佔比56.3%，比例較上一期小幅下降。現貨對3月合約仍處於持續20美元/噸左右貼水的狀態。LME可用庫存自2月的高點60萬噸附近降至6月中旬的低點以後，在近期保持了相對穩定的狀態，仍需要密切關注是否會出現可用庫存見底的信號。
3、國內方面，本周一SMM電解鋁社會庫存73.4萬噸，較上周四持平，僅無錫地區保持去庫。南海和鞏義地區庫存均小幅增長。整體來看出庫數據已經環比開始下降。後期來看，隨著倉單質押突發事件對庫存的影響逐步消化以及訂單情況不佳，去庫可能面臨挑戰。
4、昨日Mysteel無錫地區現貨報價19020元/噸，佛山地區18970元/噸，鞏義地區18920元/噸。鋁價大幅下跌，但各地區現貨交投持續下行。宏觀壓力疊加終端訂單不佳導致採購謹慎，且隨著淡季到來部分地區開始出現累庫。同期，前期交投活躍的鞏義地區成交因到貨增加以及下遊加工企業開始減產而下行較為明顯。
5、總結：海外供需預期雙回落，但對需求降低的擔憂超過供給縮減，國內供需有望雙回暖格局，但來自供給壓力可能超過需求的復蘇。綜合來說，鋁市場基本面壓力增大，外強內弱格局減弱，內外比價迅速上行，短期內市場情緒極度悲觀，鋁價大幅殺跌以後關注現貨端支撐顯現的跡象。中期來看，疊加宏觀壓力雲集，3季度策略上建議反彈拋空為主。今日18000-18500元/噸。