核心邏輯：經濟衰退的擔憂席卷全市場，疊加成本有下移的風險，基本面邏輯相對較弱，短期關注成本支撐。後期需關注國內的終端消費情況，若持續回暖，鋁價仍有反彈的空間。但國內供應持續擴增屬於隱形風險，需關注。
盤面情況：昨日鋁價一度跌破成本支撐，出現破位風險。我們認為，當下海外經濟相繼暴雷，極度悲觀的市場情緒使得有色整體承壓，但前期由於成本支撐尚可，鋁價下跌空間相對較小。但存在成本坍塌的風險，7 月以來預焙陽極出現首次下跌，氧化鋁價格下行，市場煤價亦是跌勢不止。國內方面，穩經濟的效果尚未明顯體現在盤面上，當下國外流動性退潮，國內政策托底，內外政策博弈的局面仍在持續。市場高度關注國內即將公布的二季度經濟數據和 6 月份消費表現。從中期來看，內蒙古昨日印發《關於完整準確全面貫徹新發展理念做好碳達峰碳中和工作的實施意見》，明確十四五電解鋁產能規模上限 700 萬噸，產鋁大省再次將能耗雙控提上日程，率先規劃產能上限，利好基本面。當下市場對於宏觀情緒的反應更為劇烈，基本面的利好尚不明顯。
從產業層面看，當下倫鋁和滬鋁庫存均處於歷史低位，並持續去庫，電解鋁暫且不必過於悲觀。一方面，成本支撐受到挑戰，需要密切關注預料價格，近日預焙陽極、氧化鋁價格開始走弱。另一方面，前期提到 5 月份房地產的消費邊際走弱，家電消費邊際轉暖效應也相對較弱，供需結構偏弱，庫存去化持續性不強。因此市場在高度關注 6月份的消費數據及二季度的經濟數據，若回暖，既有利於需求回補，又提振了市場交易的信心。關注其他地區是否會跟隨內蒙古的腳步進行產能限制，若有，供應端的擴產引發的利空將有所緩解。
現貨成交：據上海金屬網，鋁價持續下挫，市場情緒悲觀，市場整體成交較為清淡。鋁錠現貨跟盤下跌，華東市場持貨商對網價報均價左右成交。昨日大戶收貨積極性較弱，華東市場收貨價在 18240 元/噸附近。
策略建議：周內謹慎觀望成本支撐，有階段性轉空風險
關注點：全球經濟復蘇進程、海外電力短缺程度、國內消費