主要邏輯：
（1）供給方面：國內存量產能和新建產能均在積極推動投復產計劃，預計7月份國內電解鋁日產量環比維持增加。本周運行產能4103萬噸，較上周增加12萬噸。大方向預計7月份國內電解鋁日產量環比維持增加。
（2）需求方面：鋁下遊龍頭加工企業開工小幅下滑，短期需求回升有限。國內鋁線纜龍頭企業未來排產穩定，且部分超高壓項目面臨交貨期，無錫地區突發疫情，線纜企業對後續運輸及生產略存擔憂加量生產發貨，另外行業部分訂單交貨期臨近，企業穩步生產為主。工業型材中光伏訂單較為樂觀。伴隨政策積極落地，地產和乘用車終端需求正在快速轉好，減稅帶動汽車銷量降幅轉正。
（3）庫存方面：鋁社會庫存82.5萬噸，較上周-1.6萬噸。鋁庫存維持去庫趨勢，後期下遊需求的釋放情況，需關注疫情好轉的預期和低價下對企業備庫的刺激。
（4）整體來看：供應端：預計7月份國內電解鋁產量環比增加。消費端：國內疫情有效控制，或將拉漲疲軟的下遊消費。疫情拉大經濟增速與目標間差距，國內穩增長緊迫性增強。整體來看，國內產量增幅較大，短期下遊補庫需求較強，預計下周庫存維持去化，鋁價或迎來短暫反彈，但難有持續反彈動力。中長期來看，供應壓力較大，疫情以及地產調控政策下，需求預期悲觀，鋁價中樞預計向成本線靠攏。
操作建議：空頭持有或滾動做空。
風險因素：國內供應不及預期，政策托底力度強。