主要邏輯：
（1）供給方面：國內存量產能和新建產能均在積極推動投復產計劃，預計7月份國內電解鋁日產量環比維持增加。本周運行產能4107萬噸，較上周增加4萬噸。大方向預計7月份國內電解鋁日產量環比維持增加。
（2）需求方面：本周國內鋁下遊加工龍頭企業開工率繼續呈下滑態勢。近期，江浙滬地區高溫不下，區域內龍頭企業暫穩開工為主，後續不排除給工人輪流放高溫假的情況，對企業後續開工有影響。工業型材中汽車輕量化及光伏板塊或能持續覓得些許增量。房地產停貸潮依然令人擔憂，從央行二季度調查問卷結果看，今年二季度居民增加購房支出的比例為2016年四季度以來新低，且有長期走弱的趨勢。
（3）庫存方面：鋁社會庫存79.6萬噸，較上周-2.9萬噸。鋁庫存維持去庫趨勢，後期下遊需求的釋放情況，需關注疫情好轉的預期和低價下對企業備庫的刺激。
（4）整體來看：供應端：預計7月份國內電解鋁產量環比增加。消費端：房地產停貸潮加之疫情反復，拉大國內經濟增速與目標間差距，國內穩增長緊迫性增強。整體來看，國內產量增幅較大，下遊逢低補庫需求較強，預計下周庫存維持去化，鋁價或迎來短暫反彈，但難有持續反彈動力。中長期來看，供應壓力較大，疫情以及地產調控政策下，需求預期悲觀，鋁價中樞預計向成本線靠攏。
操作建議：空頭持有或滾動做空。
風險因素：國內供應不及預期，政策托底力度強。