鋁策略觀點
近期鋁價整體偏強震蕩，雖然國內仍維持供強需弱的格局，但在宏觀情緒有所回暖的背景下，高成本及低庫存結構支撐鋁價底部，鋁價有所反彈。供應方面，當前電解鋁運行產能約達到4115萬噸，其中雲南、廣西地區復產進程略有放緩，甘肅地區新投產產能持續釋放，四川地區個別鋁廠因電力不足降負荷生產，但暫未影響產量。預計隨著復產推進與新增產能投產，電解鋁供應將維持高位。成本方面，氧化鋁市場價格基本維穩，電價及陽極價格整體波動不大，電解鋁成本端價格相對穩定。需求方面，近日下遊加工企業訂單表現不佳，開工繼續下滑，雖汽車和光伏板塊用鋁情況向好，但整體需求較為冷淡。庫存方面，國內鋁錠社會庫存持續去化，但考慮到下遊訂單和需求仍顯疲弱，部分地區已經出現出庫放緩的跡象，預計社庫庫存或在8月出現回升，LME鋁庫存持續降至32萬噸以下。價格方面，當前基本面仍處於供強需弱的格局，但隨著宏觀情緒回暖，鋁價出現一定反彈，需關注美聯儲月底加息情況對價格的影響，短期建議中性對待。
策略：單邊：中性。套利：中性。
風險：1、流動性收緊快於預期 。2、消費不及預期 。3、國內能耗雙控政策。
鋅策略觀點
近期鋅價有所回升，主因美聯儲暗示7月加息75基點，加之美元強勁的漲勢有所緩和，有色金屬普遍回升。海外方面，歐洲能源供應因 “北溪-1”管道停止運氣而持續偏緊，煉廠在成本壓力下預計短期內難以復產，疊加近期LME鋅庫存維持去庫並降至近兩年低位，對鋅價存在築底支撐。國內方面，雖然滬倫比值有所修復，進口礦利潤相對超過國產礦，但煉廠原料採購依舊以國產礦為主，對於進口礦的採購持謹慎觀望態度，整體礦端供應仍偏緊。而隨著副產品硫酸價格的回落，國內西北、華北地區部分煉廠小幅檢修，預計7月鋅錠產量維持在50-51萬噸。消費方面，近日鋅下遊消費整體偏弱，其中北方鍍鋅訂單稍有恢復，但浙江、廣東地區鋅合金訂單依舊較少；氧化鋅廠則因訂單不佳出現一定的減停產。當前終端市場仍未完全恢復，後續鋅價的回升高度需看實際消費的加持程度。價格方面，在海內外冶煉高成本的情況下，鋅價底部有一定支撐，但近期價格整體受宏觀因素影響居多，建議短期內觀望為主，關注月底美聯儲加息進程。
策略：單邊：中性。套利：中性。
風險：1、流動性收緊快於預期 。2、消費不及預期 。3、海外政局變動情況。