7月鋁價大幅回落，29日收至18750元/噸，月度跌幅1.63%。
1.供給：據SMM，7月國內電解鋁運行產能將持續上行至4140萬噸，產量348萬噸，同比增長6.2%。四川部分鋁廠因電力及檢修原因停產，整體規模相對較小，甘肅、廣西、雲南仍等地新增復產節奏仍穩步釋放，預計8月運行產能將繼續提升，同時長期低價位壓力對新增復產釋放節奏或形成一定影響。
2.需求：淡季疊加高溫影響，需求表現仍較為疲軟。據SMM，本月下遊龍頭加工企業開工率整體下滑1%至66.1%。再生鋁開工率上漲1.2%至49.4%，主因貿易商集中補庫所致，實際需求回暖有限；淡季新增訂單難覓，其他版塊偏弱運行，鋁型材開工率下跌3.4%至67.6%，原生鋁合金開工率下跌3.2%至60%，鋁線纜企業開工率持穩在57%，鋁板帶開工率在81%，鋁箔開工率81.4%；鋁棒加工費跌勢明顯，河南臨沂小幅下調20-70元/噸，新疆包頭廣東無錫大幅下調100-210元/噸；鋁桿加工費穩中有升，山東河南持穩，內蒙廣東下調25-75元/噸；鋁合金全線走弱，ADC12及A380下調1300-1400元/噸，A356 及ZLD102/104下調600-1000元/噸。
3.庫存：交易所庫存方面，7月LME庫存整體去庫7.87萬噸至29.1萬噸；滬鋁去庫2.56萬噸至18.54萬噸。社會庫存方面，氧化鋁本月去庫1.2萬噸至17.3萬噸；鋁錠月度去庫7.5萬噸至67.1萬噸；鋁棒去庫轉為累庫，7月小幅累庫0.8萬噸至11.6萬噸。
4. 觀點：海外經濟持續低迷，各國仍存在超預期加息，能源價格波動劇烈疊加俄烏局勢反復，海外鋁廠減產消息四起；國內成本上移利潤收窄，虧損鋁廠規模增加，並未出現大幅減產，淡季國內下遊訂單轉弱，下遊加工企業受限於高溫電力不足等問題開始降負荷生產，開工繼續回落。終端方面，汽車板塊消費小幅回暖，但地產傳統板塊持續疲軟、停貸事件發酵迫使地產終端需求壓力加劇；外需表現亦不佳，難以形成有效支撐。鋁錠累庫拐點於近期初現，整體供需錯配格局持續拉扯且暫無明顯政策端導向，多空博弈下鋁價或延續弱勢震蕩。關注海外高通脹以及後續加息情況，國內方面需關注後期電力因素對投復產節奏能否形成明顯擾動以及國內鋁錠庫存走勢。