核心邏輯：市場情緒再起擾動，基本面多空博弈，短期鋁價或以寬幅震蕩為主。
盤面情況：昨日鋁價表現仍在震蕩區間內，主要由於當下市場空因素混雜。隨著美國 7 月PMI 數據較前期下降，同時歐元區 PMI 數據錄得 49.8，跌破榮枯線，創下 2020 年 6 月以來的低位。PMI 領先指標反映出當前海外經濟表現確實不好，為略有企穩的市場情緒再添波瀾。昨夜美聯儲多個官員相繼對外釋放鷹派信號，認為美聯儲只有在見到通脹明顯緩和的信號後才會逐漸放松流動性，這給市場對於美聯儲激進加息後悔快速降息的預期一個較大的打擊，市場預期9 月加息 75bp 的概率迅速上升，市場情緒再度焦灼。國內看，國內仍在為經濟的復蘇而努力，國家發展改革委召開上半年發展改革形勢通報會，強調要努力爭取全年經濟發展達到較好水平。就鋁行業本身而言，據安泰科數據，當前全國鋁廠虧損面已擴大至 45.2%，主要受到前期鋁價大幅下挫的影響，但隨著鋁價的收穩，後期鋁廠利潤可能會有所修復。隨著內外邏輯分化，鋁價內弱外強的格局再次呈現，進口虧損持續拉大。
國內邏輯：成本向左，需求向右。原料和電力的成本均出現下行趨勢。水電供應相對充足，同時煤價總體在相對低位，電力成本下行空間較大；鋁廠擴產導致氧化鋁產能過剩，氧化鋁端議價能力減弱，價格下跌；預焙陽極價格前期一路飆漲，近期開始下行。鋁型材開工率連續上行，鋁板帶與箔片的開工率高企，疊加未鍛造的鋁和鋁材出口量飆漲，電解鋁的下遊消費短期有所修復。但社庫開始累庫，需警惕消費傳導走弱。
國外邏輯：成本支撐，供應蓄力。據中金公司測算，目前德國電價已發展為疫情前的 6 倍，電價成本可以說是飛速發展，當前歐元區也較為緊張，正式開始實施天然氣削減協議，為俄氣斷供做準備。按照當前的電價成本看，只要海外制裁不結束，能源問題無法解決，歐洲的鋁廠幾乎難以為繼，前期提示的大幅減產的風險仍然高懸。
現貨成交：據上海金屬網，現貨跟盤下跌，華東市場持貨商對網價報均價-10~-20 元/噸上下聽聞成交。昨日大戶收貨積極性一般，華東市場收貨價在 18170 元/噸左右。鋁價弱勢下行，市場情緒謹慎，整體交投表現偏弱。
策略建議：短期區間操作為宜
關注點：全球經濟復蘇進程、海外電力短缺程度、國內消費