鋁策略觀點
近期鋁價整體先抑後揚，雖然市場情緒受美聯儲偏鷹派言論影響有所波動，但考慮到當前倫鋁庫存數據仍處於近30年的相對低位，加之海外能源價格持續高企，鋁價下方支撐明顯。海外方面，近期歐洲天然氣和電力價格上漲，需關注海外煉廠的生產情況，預計短期內難以復產，且若能源問題持續發酵，存在減產擴大的可能性。國內供應維持高位，復產與新增產能持續推進，主要集中在雲南地區，預計後續供應壓力仍存。成本方面，國產氧化鋁市場價格略有回落，跌幅較小。電價及陽極價格整體波動不大，電解鋁成本端價格相對穩定。隨著鋁價重回18000元/噸以上關口，行業利潤稍有回升，但部分產能完全理論成本仍處虧損狀態。需求方面，近日下遊加工企業訂單表現不佳，國內鋁下遊加工龍頭企業開工率環比上周繼續下滑0.4個百分點至65.6%，雖汽車和光伏板塊用鋁情況向好，但整體需求較為冷淡。庫存方面，國內鋁錠社會庫存維持穩定，但下遊訂單和需求仍顯疲弱，預計社庫庫存將出現回升。價格方面，當前基本面仍處於供強需弱的格局，但隨著宏觀情緒回暖，鋁價出現一定反彈，需關注能源危機對海外供應的影響，短期建議中性對待。
策略：單邊：中性。套利：中性。
風險：1、流動性收緊快於預期 。2、消費不及預期 。3、海外能源危機情況。
鋅策略觀點
近期鋅價止跌反彈，嘉能可聲稱，當前歐洲的能源供應和價格為鋅供應帶來了巨大威脅，能源問題再度引發市場擔憂，外盤鋅價大幅拉漲。海外方面，能源問題尚未解決，俄羅斯對歐洲能源的供給存在不確定性，疊加近期歐洲多國高溫酷暑天氣影響，導致歐洲天然氣和電力價格上漲，需關注海外煉廠的生產情況。國內供應方面， 隨著進口礦的流入，內蒙古、陜西、四川等地冶煉廠產量預計將逐漸回升，但考慮到副產品硫酸價格下跌，仍需關注利潤虧損對煉廠生產的影響。需求方面，近期國內消費延續弱勢，下遊開工率持續處於低位。價格方面，當前全球鋅錠庫存水平仍處於低位去化狀態，加之海內外冶煉廠利潤空間較為有限，鋅價下方有一定支撐。考慮到近期能源危機再度引發市場對歐洲供應的擔憂，短期鋅價或偏強震蕩，但考慮到當前國內鋅下遊消費表現疲軟，需警惕高位追多。
策略：單邊：中性，短期偏強震蕩。套利：中性。
風險：1、流動性收緊快於預期 。2、消費不及預期 。3、海外能源危機情況。
