報告導讀：
上周觀點及邏輯：
過去兩周鋁在短暫走出震蕩收斂行情後，於周中強勢突破萬八關口及20日均線，顯示短期趨勢轉偏強。
此輪偏強的驅動主要來自宏觀情緒修復及估值維度的利多支撐，特別是在8月距離美聯儲下一次議息決議發布之前的空窗期，市場目前認為鮑威爾在加息節奏上偏“鴿”（也許聯儲並不那麼鴿派，但市場可以先交易一波樂觀情緒），這令整體風險偏好抬升，助推包括鋁在內的工業金屬。
只是此波反彈高度，我們認為需要看到，在供給端未能迎來顯著減量的情況下終端需求的強度到底有多強。本周國內鋁錠社庫由去庫轉向小幅累庫0.3萬噸，而本周鋁主要下遊加工材開工則較前周再度出現小幅回落，至66.1%，季節性上看開工依然處在最近3年同期低位。
如果需求依然承壓，在電解鋁高供給之下，8月一旦開始趨勢性累庫，鋁價上行終有阻。而未來超預期的高通脹依然會帶來聯儲加息的“預期差”，從而引致宏觀定價在“衰退”和“利空出盡”上的再一次切換。這是當下我們看包括鋁在內的有色8月反彈行情，在宏觀上的主要風險點。當然，市場情緒上看，鋁價若要再次確認轉弱，則需重新下破20日均線。
本周觀點及邏輯：
滬鋁繼續守住萬八及20日均線，短時仍不弱。本周國內鋁錠社庫繼續小幅累庫1.1萬噸，而鋁主要下遊加工材開工則較前周再度出現小幅回落，至65.6%，季節性上看開工依然處在最近3年同期低位。
進入8月國內電解鋁市場如期累庫，不過累庫幅度不及我們此前預期，給到鋁價一定支撐，但從供需驅動看，缺乏顯著向上動力。近期反彈，很大程度來自主流貿易商集中在近月合約買貨，推高Back的影響刺激。結構性套利策略上，持貨者可嘗試月間反套。
未來仍需結合累庫幅度，以及宏觀的風險，綜合給到上行高度評估。周五美國非農大超預期後，市場仍需謹慎對待即將到來的美國7月CPI通脹數據。超預期的高通脹依然會帶來聯儲加息的“預期差”，從而引致宏觀定價在“衰退”和“利空出盡”上的再一次切換。這是當下我們看包括鋁在內的有色8月反彈行情，在宏觀上的主要風險點。當然，市場情緒上看，鋁價若要再次確認轉弱，則需重新下破20日均線。
