本周鋁價延續下行區間，5日滬鋁收至18515元/噸，周度跌幅1.25%。
1.供給：據SMM，7月國內電解鋁運行產能將持續上行至4140萬噸，產量348萬噸，同比增長6.2%。四川部分鋁廠因電力及檢修原因停產，整體規模相對較小，甘肅、廣西、雲南仍等地新增復產節奏仍穩步釋放，成本壓力下部分企業提前進行檢修，但規模有限，新增復產釋放節奏或形成一定影響，8月日產水平將繼續上行。
2.需求：淡季市場氛圍偏空，部分企業選擇集中進行設備檢修，各板塊訂單維持回落態勢。據SMM，本月下遊龍頭加工企業開工率整體下滑0.4%至65.6%。鋁型材開工率下跌0.5%至67.1%，鋁板帶開工率下跌1.4%至79.6%，鋁箔開工率下跌0.7%至80.7%，原生鋁及再生鋁開工率分別持穩在60%和49.4%，鋁線纜企業開工率持穩在57%；鋁棒加工費跌勢明顯，河南臨沂小幅下調20-70元/噸，新疆包頭廣東無錫大幅下調100-210元/噸；鋁桿加工費穩中有升，山東河南持穩，內蒙廣東下調25-75元/噸；鋁合金全線走弱，ADC12及A380下調1300-1400元/噸，A356 及ZLD102/104下調600-1000元/噸。
3.庫存：交易所庫存方面，本周LME去庫1900噸至28.91萬噸；滬鋁去庫0.96萬噸至17.58萬噸。社會庫存方面，氧化鋁本周去庫1.3萬噸至16萬噸；鋁錠本周去庫1.1萬噸至72.3萬噸；鋁棒本周累庫0.85萬噸至12.45萬噸。
4. 觀點：鋁市整體氛圍偏空，多數鋁企成本壓力較大，甚至存在倒挂現象，但目前來看多地投復產節奏未受顯著影響，供給施壓仍在；淡季周期新增訂單不足、終端房地產持續低迷下，回暖程度仍待時間釋放，上周鋁錠累庫拐點初現、本周社庫表現為去庫不暢的狀態。鋁價或延續偏弱態勢運行，關注國內鋁錠庫存走勢以及海外能源價格對供應端的擾動。