資金推動鋁價反彈，但基本面依舊不佳，震蕩偏強或將延續，但上方有空間相對有限。
1.市場表現
本周，滬鋁呈現窄幅震蕩的走勢。滬鋁2210合約收於18575元，周上漲150元。
技術上，鋁價延續震蕩偏強的走勢，60天均線為當前壓力位。
2.影響因素及分析
目前以盤面價格計算，電解鋁冶煉成本為17135元/噸，與上周基本持平。近3個月，原料氧化鋁表現相對穩定，主流成交價集中在2850-2980元/噸。北方氧化鋁廠成本高企苦不堪言，陸續出現停產和壓產的現象，而下遊剛需貨源充足，暫無現貨採購意願，未來氧化鋁企業可能會因礦石價格下跌而得到利潤修復。
7月國內電解鋁產量為350萬噸，同比增加6.7%。增量主要來源於甘肅、雲南的新增產能及復產項目，廣西產能投產推遲，四川地區出現減產。在7月份時，四川阿壩地區的一家冶煉廠因省內用電緊張問題，運行產能從20萬噸下降至19萬噸，目前又因意外事故而被迫減產，減產幅度或將進一步擴大。
本周國內鋁下遊加工龍頭企業開工率為65.8%，環比增加0.3個百分點，增量主要來自鋁箔行業，其餘鋁板帶、鋁合金、鋁線纜板塊開工率基本與上周持平。下遊整體需求表現仍較弱，現貨端跟漲乏力，現貨升貼水創下階段性新低。
周四，國內電解鋁社會庫存合計69.3萬噸，較上周四增加1.5萬噸；LME鋁庫存合計27.9萬噸，較上周四增加1.2萬噸。國內外鋁庫存整體處於極低水平，對鋁價具有一定支撐作用。周四，上期所鋁期貨倉單為7.5萬噸，較上周四增加1.5萬噸，但滬鋁期貨合約間back結構一直維持著較大的價差，擠倉仍在繼續。
3.結論及策略
本周滬鋁延續了震蕩偏強的走勢，主要由多個原因導致，一是因為美國CPI通脹不及預期，使得美聯儲加息預期減弱，美元指數下跌，支撐鋁價弱勢；二是因為滬鋁擠倉動作仍在進行。本輪滬鋁走強，主要是由資金推動，就供需基本面而言，依舊較弱。預計鋁價或將維持震蕩偏強的走勢，但上方空間有限。（蔣一星）