主要邏輯：
（1）供給方面：國內存量產能和新建產能均在積極推動投復產計劃，預計8月份國內電解鋁日產量環比維持增加，全行業即時利潤回升。目前阿壩停產，四川地區三家鋁廠減產產能約25萬噸左右。
（2）需求方面：本周鋁下遊開工率小幅抬升，高溫天氣帶動空調消費提前進入旺季，部分空調箔企業開工水平提高。華東多地開啟錯峰用電模式，但鋁加工企業多反饋尚未收到相關通知或當前開工水平本就處於低位，因此影響並不明顯。地產銷量仍在邊際走弱，汽車銷售增速高位回落，但仍延續正增長。
（3）庫存方面：鋁社會庫存79.4萬噸，較上周+1.6萬噸。鋁庫存持續累積，後期下遊需求的釋放情況，需關注疫情變化和價格對企業備庫的影響。
（4）整體來看：預計8月份國內電解鋁產量環比增加。消費端：房地產銷售數據走弱擔憂加之疫情反復，銷售不佳不利於房地產企業現金流的改善，進而對保交樓形成制約，預計下遊需求偏弱。整體來看，國內產量增幅較大，下遊淡季需求預計偏弱，預計下周庫存維持累積，在軟逼空下鋁價或迎來短暫反彈，但難有持續反彈動力。中長期來看，供應壓力較大，疫情以及地產調控政策下，需求預期悲觀，鋁價中樞預計向成本線靠攏。
操作建議：空頭持有或滾動做空。
風險因素：國內供應不及預期，政策托底力度強。