報告導讀：
上周觀點及邏輯：
滬鋁繼續守住萬八及20日均線，短時仍不弱。本周國內鋁錠社庫繼續小幅累庫1.1萬噸，而鋁主要下遊加工材開工則較前周再度出現小幅回落，至65.6%，季節性上看開工依然處在最近3年同期低位。
進入8月國內電解鋁市場如期累庫，不過累庫幅度不及我們此前預期，給到鋁價一定支撐，但從供需驅動看，缺乏顯著向上動力。近期反彈，很大程度來自主流貿易商集中在近月合約買貨，推高Back的影響刺激。結構性套利策略上，持貨者可嘗試月間反套。
未來仍需結合累庫幅度，以及宏觀的風險，綜合給到上行高度評估。周五美國非農大超預期後，市場仍需謹慎對待即將到來的美國7月CPI通脹數據。超預期的高通脹依然會帶來聯儲加息的“預期差”，從而引致宏觀定價在“衰退”和“利空出盡”上的再一次切換。這是當下我們看包括鋁在內的有色8月反彈行情，在宏觀上的主要風險點。當然，市場情緒上看，鋁價若要再次確認轉弱，則需重新下破20日均線。
本周觀點及邏輯：
本周鋁價震蕩小收漲，但周五夜盤收跌，預計近日將考驗20日均線支撐。
就當下宏觀層面而言，在本周三美國7月CPI數據落地後，鑒於通脹數據如期高位回落，市場對9月美聯儲加息的預期也自上周五非農報告後的75BP，重新回調至50BP，因此我們認為現階段宏觀層面仍處在交易衰退預期的收斂期。當然，對於未來美聯儲加息路徑，也不能給予過度平坦的預判。我們亦擔心後續若海外能源問題再度推漲大宗價格，可能再度引致更陡峭的加息路徑，以及衰退交易的再次來臨。不過，這可能也意味著在此之前，先要經歷上漲的過程。
因此當前，宏觀層面我們仍認為對包括鋁在內的有色金屬影響中性偏多，而微觀上近期鋁錠累庫不及我們此前預期，結合主流貿易商的近月買貨動作，也給到了一定的推漲。不過，據悉交易所近期或落地新增可交割品牌，建議投資者關注。
短時周五夜盤受到社融數據及中國央企從美退市的影響，風險情緒撤退，令價格受到一定拖累。建議關注20日均線及萬八支撐。