本周滬鋁收至18725元/噸，周度漲幅1.13%。
1.供給：據SMM，7月國內電解鋁運行產能將持續上行至4140萬噸，產量348萬噸，同比增長6.2%。四川某鋁廠因電力及檢修原因停產，整體規模在28萬噸附近，供給壓力小幅釋放。
2.需求：淡季消費持弱，江浙、川渝等地存在高溫限電難題，SMM本月下遊龍頭加工企業開工率上調0.3%至65.8%。主因空調箔需求帶動下，鋁箔開工率上漲1.4%至82.1%，鋁型材開工率上漲0.1%至66.7%，原料供應不及，再生鋁開工率下調0.3%至49.1%；鋁板帶開工率持穩在79.6%，原生鋁開工率持穩在60%，鋁線纜企業開工率持穩在57%；鋁棒加工費多地持穩，南昌無錫下調40-90元/噸，廣東上調30-60元/噸；鋁桿加工費下調25-40元/噸；鋁合金ADC12及A380 上調150元/噸 ，A356及ZLD102/104上調300元/噸。
3.庫存：交易所庫存方面，本周LME去庫1.19萬噸至27.72萬噸；滬鋁累庫0.29萬噸至17.87萬噸。社會庫存方面，氧化鋁本周去庫0.3萬噸至15.7萬噸；鋁錠本周累庫1.5萬噸至69.3萬噸；鋁棒本周累庫0.55萬噸至13萬噸。
4. 觀點：海外加息預期回落，宏觀壓力暫緩，有色出現回暖。四川地區部份鋁廠突發減產，在近期成本下行後鋁廠利潤有所修復，甘肅、廣西、雲南等地投復產節奏未受顯著影響，整體供給施壓仍在，新增復產釋放節奏或存在擾動；淡季周期疊加高溫限電，下遊消費不甚樂觀，現貨跟漲乏力貼水走闊，鋁錠社庫表現為去庫不暢。預計鋁價上行存在壓力或延續弱勢震蕩，關注國內鋁錠庫存及海外能源價格走勢。