鋁策略觀點
近期鋁價偏強震蕩，主要受海外能源危機和國內限電影響，供應問題頻發。海外方面，海德魯將關閉在斯洛伐克的 Slovalco 鋁廠的原鋁生產，且挪威Sunndal 電解鋁廠罷工也將於 8 月 22 日開始，共影響約18萬噸電解鋁產能。國內方面，四川電解鋁建成產能107萬噸，佔國內總產能2.4%，受限電和8月初某鋁廠因設備故障影響，截至目前約50萬噸產能受到影響，減產規模或將進一步擴大。重慶地區因電力供應不足約2萬噸左右電解鋁產能受到影響，考慮到全國高溫天氣持續，其他省區如廣西自治區、貴州省、湖南省、雲南省等地企業用電及生產情況也值得關注。成本方面，氧化鋁價格略有下調，但考慮到重慶等地區因限電氧化鋁企業減產規模或進一步擴大，預計價格存在一定支撐。電價及陽極價格維持穩定。電解鋁行業理論成本略有小幅下降。需求維持弱勢狀態，主因下遊加工企業受限電和部分地區疫情影響開工下降，終端方面汽車、基建、光伏板塊需求尚可，但地產板塊仍較為疲軟。庫存方面，國內鋁錠社會庫存相對維穩，LME庫存下滑至27萬噸附近，處於歷史低位。整體來看，海外能源依舊緊張，歐洲或面臨更加嚴峻的減產危機，部分電解鋁產能仍存在減產預期。而國內雲南地區近期降水量也大幅減少，加之各地限電頻發，國內供應存在一定的不確定性，鋁價短期或偏強震蕩。
策略：單邊：謹慎看多。套利：中性。
風險：1、流動性收緊快於預期 。2、消費不及預期 。3、海外能源危機情況。
鋅策略觀點
近期鋅價先揚後抑。宏觀方面，近期美聯儲強調高通脹以及可能繼續加息的態度，美元走強對有色金屬存在一定的壓制。海外方面，歐洲能源危機尚未解決，疊加近期歐洲多國高溫酷暑天氣影響， 導致歐洲天然氣和電力價格上漲，海外煉廠存在減產擴大的可能性。國內鋅市仍維持供需雙弱局面，近日因電力供應不足四川地區鋅錠冶煉廠停工至少一周，預計將影響8月產量0.67萬噸左右，若高溫天氣持續，限電時間或將延長，對供應將造成進一步幹擾。需求方面，江浙地區限電政策對下遊存在一定的影響，開工率持續低位運行。價格方面，當前全球鋅錠庫存水平仍處於低位去化狀態，加之海內外受能源問題影響供應幹擾不斷，建議短期內嘗試逢低做多，但仍需關注國內下遊消費表現。
策略：單邊：謹慎看多。套利：中性。
風險：1、流動性收緊快於預期 。2、消費不及預期 。3、海外能源危機情況。
