【觀點及建議】
相較此前市場普遍的預期——電解鋁高供給壓力下，需求難以對等匹配，供強需弱引致鋁市場大概率轉向過剩，在此預期下，鋁價已經在7月中旬向下尋求成本支撐，而近期已經出現了新的變化點：供應有四川限電減量，需求上新舊消費有增有減，供需平衡需要做情景分析。整體到年底累庫幅度，或不及我們，以及此前市場多數預期，這應能給到鋁價一定支撐。按照當前庫存數70萬噸，中性預判年底到90+萬噸，每月預計累庫4-5萬噸，如果低於該速率，鋁價下半年跌落的空間並不大，不建議趨勢空，波段逢低買。也就是說，當前的鋁市，有一定做賠率交易的確定性，只是向上強驅動仍未出現，預計後市整體偏寬幅震蕩。
風險點：衰退交易再來，或者能源成本塌陷。