昨日LME鋁收2424，日漲33.5。國內的累庫速度仍偏慢，維持下去國內9月開始很可能持續的去庫，隨著四川的全面停產國內未來四個月的累庫預期弱化，基本面有望對價格提供支持。當前庫存和實際需求的劈叉，我們認為仍需中間產品有明顯轉產後才可見持續的累庫，且國內當月的持倉仍過高，現貨在18000附近有明顯的好轉，故認為短期國內在18000附近有支撐；往上看19000以上冶煉全部有利潤，在不轉產的背景下19000-20000是合理水平，但成本端有下行的壓力，一方面是電煤旺季即將過去，另一方面原油價格下跌帶來的陽極價格有下跌的壓力。海外方面，能源價格依舊在歷史高位，疊加冶煉逐步開始減產，但現貨升水和單邊價格都不夠強勢。預期國內鋁價核心區間17000-19000、LME在2300-2700。
投資策略：短期基本面轉樂觀，但宏觀情緒轉差，維持鋁價在19000以上是合適建投機空單的觀點，關注轉產情況；但內外正套需要等待，短期累庫的預期因中間品利潤仍尚可難出現明顯的轉產，可重點關注。
風險提示：國內地產需求大幅改善。