四川即將迎來多雨期，電力緊張或進入後半段，現階段需注意電力恢復後的短期錯配問題。
1.市場表現
本周，滬鋁呈現震蕩上行的走勢。滬鋁2210合約收於18820元，周上漲565元。
技術上，鋁價突破前期震蕩區間的上沿，並且出現小幅回踩，技術上存在繼續向上的動力。
2.影響因素及分析
近期俄天然氣公司宣布將暫停8月31日至9月2日的北溪1號天然氣供應，導致本就處於高位的歐洲能源價格又進一步提升，德國電力價格更是首次突破700歐元關口。在能源價格高企的背景下，本周海外市場頻現減產消息，歐洲大型鋁軋制公司Speira表示正考慮將其德國鋁冶煉廠的產量削減至總產能的50%，目前產量約14萬噸。
除了因能源危機而減產外，本周又有多家冶煉廠傳出罷工減產的消息。8月22日，海德魯旗下挪威Sunndal鋁廠開始罷工，關閉約8萬噸產能，佔總產能的20%。挪威的Mosjoen鋁冶煉也已開始罷工，罷工期間暫停交付產品。據SMM統計，目前歐洲和北美地區電解鋁總減產146.5萬噸產能。
國內方面，目前四川省電解鋁廠幾乎全面停產，此次因限電而減產的產能約為100萬噸，約佔全國運行產能的2.5%。中央氣象局預測，8月27日至30日四川和重慶地區將迎來多雨期，但即使水電增加，短期內電解鋁產能也難以恢復。
周四，國內電解鋁社會庫存合計67.9萬噸，較上周四減少0.1萬噸，處於歷史低位。本周滬鋁期貨合約間的價差明顯收縮，目前華東地區A00鋁錠對當月合約升水20元，現貨市場的整體氛圍較弱。LME鋁庫存合計28.0萬噸，較上周四增加0.5萬噸，LME鋁庫存整體仍舊處於下降趨勢中，並且處於低位。
3.結論及策略
限電減產是導致近期鋁價反彈的主要原因，目前四川地區的電解鋁運行產能幾乎全停。根據中央氣象局預測，8月27日至30日四川地區將迎來中到大雨，筆者預期，即使後續水電增加，短期內電解鋁產能也難以恢復，並且由於上下遊產業特性，限電結束後，四川及周邊地區電解鋁供需可能會出現階段性的短缺問題。基於此，筆者認為鋁價反彈或仍未結束，預計反彈壓力在2萬元附近，如果超過2萬元，前期被推遲投產的廣西電解鋁產能就會出現投產動力。（蔣一星）