8月鋁價部分修復，26日收至18820元/噸，月度漲幅0.37%。
1.供給：據SMM，8月運行產能提升至4159萬噸，產量352萬噸，同比增長9%。高溫持續影響，四川限電政策持續加碼，冶煉鋁廠基本全體停產規模至50萬噸，重慶、河南鋁企陸續收到限電通知，貴州、雲南存在降負荷預案，目前甘肅連城、吉利百礦、廣投銀海新增復產節奏未受影響，甘肅中瑞、廣元中孚等新項目趨近滿產。海外能源壓力上行，海德魯位於斯洛伐克及挪威的兩家鋁廠涉及減產18.5萬噸產能，美鋁將關停位於挪威年產能20萬噸鋁冶煉廠。
2.需求：淡季疊加高溫限電影響，多板塊需求開工率受到影響。據SMM，本月下遊龍頭加工企業開工率整體下滑1.1%至65.4%。除鋁線纜企業開工率上漲3.5%至59%，原生鋁開工率持穩在60%外，其他版塊偏弱運行。鋁型材開工率下跌3.6%至65.2%，再生鋁合金開工率下跌3%至47.9%，鋁板帶下跌2.5%至79%，鋁箔下跌0.1%至81.3%；鋁棒加工費跌勢明顯，臨沂持穩，河南新疆包頭廣東小幅下調10-60元/噸，無錫大幅下調140元/噸；鋁桿加工費漲跌不一，廣東上調25元/噸，山東內蒙廣東下調25-50元/噸；鋁合金全線走弱，ADC12及A380上調1050-1100元/噸，A356及ZLD102/104上調250-550元/噸。
3.庫存：交易所庫存方面，8月LME庫存整體去庫1.3萬噸至27.8萬噸；滬鋁累庫1.9萬噸至20.46萬噸。社會庫存方面，氧化鋁本月累庫1.8萬噸至17.8萬噸；鋁錠月度去庫2.2萬噸至64.9萬噸；鋁棒去庫轉為累庫，8月累庫2.35萬噸至13萬噸。
4. 觀點：海外經濟持續低迷，各國仍存在超預期加息，能源壓力加重，海外罷工事件頻發，鋁廠減產消息四起；國內方面，受限於高溫電力不足等問題開始降負荷生產，西南地區豐水期優勢電價空間不再，虧損鋁廠規模增加，國內供給節奏從快速擴張趨於放緩持穩。終端方面，汽車板塊消費小幅回暖，地產傳統板塊持續疲軟、停貸事件發酵迫使地產終端需求壓力加劇，工業品整體大環境較弱，區域間疫情反復和限電幹擾將推動鋁邊際供需走弱。當前減產因素引發的供應擔憂將主導短期鋁價階段性回暖，後續需關注海外能源壓力帶來的經濟收縮和減產預期，以及國內消費淡季過去疊加秋季氣溫下降，供需格局能否出現顯著改善。