滬鋁主力周一收於18355，較上一交易日上漲1.35%。上周五雲南傳出減產消息，鋁價短暫強勢後上行動力略顯不足。一方面雲南的減產還存在不確定性，另一方面全球最大的鋁材買家之一的諾貝麗斯公司表示，其歐洲工廠明年將不會再買入俄羅斯的金屬或對盤面造成情緒上的影響，倫鋁周一明顯弱於滬鋁。展望9月，鋁市仍面臨較大的不確定性，單邊走勢或較為糾結，預計仍維持寬幅震蕩。國外方面，宏觀與能源均存較大變數。9月美聯儲加息依舊在50BP與75BP中搖擺，上周75BP的概率強勢，整體宏觀偏弱造成有色普跌，但隨著非農數據公布75BP的概率又有所下移，市場對於9月究竟加息幾何仍存較大分歧。此外，據最新消息，北溪1號將完全停止輸氣，直至故障排除，故而何時恢復成謎，歐洲鋁廠依舊暴露在因電力成本過高而減產的風險中。但歐盟能源部長的緊急會議或將推動氣電價格脫鉤。國內方面，電力問題是矛盾核心。雲南的減產體量與減產時間仍要看下周的正式文件。但可以確定的是，前期的四川減產復產需要時間，雲南即使僅減產10%，也將會造成9月供應的進一步收緊。即使需求疲軟，但需求走弱的速度是不及減產對於供給造成的衝擊來得快的，預計國內鋁市在短期內將維持基本面偏緊格局。因為外圍宏觀和能源不確定性較大，因此不推薦單邊策略，可以考慮有色內部對衝套利將鋁作為多配，此外由於當前國內供給邊際變量更大，短期基本面更強，可關注內外反套機會。但長期來看，在供給擾動恢復後，需求仍是主要矛盾，在需求看不到明顯起色可能的背景下，維持鋁價長期下行的判斷。
策略：單邊短期觀望，長期逢高沽空；對衝套利鋁考慮作為多配；內外套利關注反套機會。