信息分析：
（1）9月13日，SMM上海鋁錠現貨報價18440~18480元/噸，均價18460元/噸，+60元/噸，貼水60元/噸-貼水20元/噸，貼水40元/噸。
（2）9月13日，SMM統計國內電解鋁社會庫存69.6萬噸，較上周四庫存增加2.4萬噸，較去年同期庫存下降4.9萬噸，較8月底庫存月度增加1.3萬噸。
（3）9月13日，鋁棒庫存較上周四增加0.42萬噸至12.18萬噸。
（4）雲鋁股份公告，公司及下屬電解鋁企業於近日收到供電部門《關於緊急啟動電解鋁用能管理的通知》，主要內容為自2022年9月10日起，以停槽方式開展用能管理，9月14日前壓降用電負荷10%。
（5）據百川盈孚，受電力供應影響，雲南電解鋁企業目前已接到降負荷通知，初步壓負荷10%。目前雲南省內電解鋁開工產能528萬噸，若按照理論計算，受影響產能將達到50萬噸左右。後期壓負荷量是否繼續擴大以及影響時間。
邏輯：8月份以來雲南省出現來水不足的情況，進而導致區域內用電同樣緊張，近期雲南鋁企減產預期增加，需關注減產預期落地情況。如果減產規模繼續擴大，需求側穩經濟政策不斷出臺，預計9月份庫存仍難以累積起來，對鋁價構成較強支撐。供應端：如果雲南減產落地，預計9月份日產量環比持平或小幅下滑。消費端：預計9月份下遊訂單好轉。中線看，國內供應過剩預期較強，市場對房地產需求預期維持悲觀，鋁價上方空間有限。
操作建議：多頭持有。
風險因素：產量投放不及預期，需求超預期增長（中線）