上海現貨鋁價報18790元/噸，相較前值上漲160元/噸。宏觀方面，節前歐央行超預期加息75BP，但市場表現較為平淡，最新美國通脹數據表現強勢，市場對本月美聯儲加息75BP預期再度強化，預計在議息會議前美元將維持強勢。國內方面，近期地產刺激政策再度頻出，但是否能對地產形成有效推動仍有待觀察，宏觀面仍無轉好跡象。供給方面，海外產能影響整體有限，受能源因素影響，近1年歐美電解鋁企業減產達到130萬噸，目前仍有鋁廠或進一步減產，但減產節奏正在放緩，邊際影響減弱。而國內方面，四川限電影響已經基本消退，但產能恢復或仍需時間，而雲南方面根據最新調研數據，減產規模或有進一步擴大，受影響產能或達到100-150萬噸，時間可能持續至明年豐水期。下遊需求方面，目前仍處於疲弱狀態，需求表現一般。庫存方面，LME及國內社會庫存均出現見底跡象，印證需求不佳。整體來看，供給端負面拖累存在不確定性，但海外宏觀衰退預期再度抬升，疊加國內需求持續走弱的情況下，短期內難有實質性修復，預計鋁價反彈空間有限。