1.海外年迄今海外電解鋁減產已經超過150萬噸。但需求亦表現不佳，歐美貿易溢價仍持續下行，導致近期LME庫存持續回流，LME總庫存上周回到34萬噸以上，周度增加1.2萬噸。現貨對3月合約由小幅升水重回10美元/噸左右的貼水。
2.國內關注供應端擾動超預期，雲南鋁廠反饋企業減產規模或將繼續擴大，但減產幅度尚未明確，可能會達到20-30%，高於此前市場普遍預期的10%-20%。從當前雲南地區降負荷的情況來看，廣西投復產進程可能也受到波及，內蒙40萬噸電解鋁預計將於近期投產，但初期產出有限恐無法彌補雲南地區減產的損失量。國內電解鋁過剩預期改善。
3.因雲南限電預期再起，上周各地區鋁錠現貨成交有所好轉。但在訂單不佳的壓制之下，佛山、無錫鋁棒加工費繼續下降，整體交投不佳，反映終端消費仍然疲弱。
4.盤面測算的3月期鋁內外比價自7.4附近回升至8.2附近，進口虧損已重回500元之內。後期來看，美元維持強勢，內外比值有可能繼續呈現上行態勢。
5.結論及策略建議：國內外電解鋁供應端擾動頻發，電解鋁供應增速不及預期，需求亦同步回落，海內外庫存趨勢分化，國內去庫而LME開始累庫。鋁市基本面未如預期出現過剩，鋁價區間向上調整，但宏觀弱勢仍將繼續制約價格上沿。本周18500元/噸-19500元/噸。