核心邏輯：短暫的加息靴子落地下，雲南供應縮減支撐，滬鋁短期階段性偏多，觀望是否能突破前方的反彈高位；四季度基本面有望支撐，相對抗跌。
盤面情況：昨日鋁價偏弱運行。國內市場凈多減倉 3697 手，凈空減倉 2075 手。宏觀上，今日淩晨美聯儲議息會議結果出爐，如市場預期加息 75bp，前期市場已經交易了加息 75bp 的利空，我們認為此次加息會產生短暫的靴子落地。但就鮑威爾和美聯儲議員的表態來看，持續加息抗擊通脹是一致的目標，即使以犧牲一定的經濟為代價也將持續，因此宏觀擾動是一個持續的過程。基本面上，國內供應矛盾持續，雲南今冬明春可能遭遇水量不足的風險，雲南部分鋁廠減產幅度上升至 20%-30%，未來仍有進一步擴大的可能，若全省鋁廠減產幅度擴大至20%-30%，減產規模將達到 100-150 萬噸。而魏橋 193 萬噸產能已確定轉到雲南，後續產能影響是否持續擴大仍需進一步觀望。截至 9 月 1 日，國內已投產 175 萬噸，已復產 301 萬噸，已減產（預計雲南減產 30%的比例）總計 349.5 萬噸，國內電解鋁的供應可能出現缺口。當前國內支撐轉強，內外價差持續縮窄至-300 元/噸附近，等待進口盈利窗口打開。
國內邏輯：雲南水力不足減產，內蒙電價管控，供應與成本雙向發力，疊加處於金九銀十的季節性旺季，國內基本面利好凸顯。今年以來，鋁材出口消費形勢大好，8 月份未鍛軋的鋁材出口同比增長 10.2%，1-8 月出口量達到 470.1 萬噸，同比增長 31.5%。鋁材產量 530.4 萬噸，同比增長 0.4%，相對平穩。
國外邏輯：海外的供應和成本支撐一直持續，當前已減產 147.6 萬噸，但我們認為如果不繼續擴大化的話，利多已經發酵的差不多了。歐洲冬季即將來臨，可能會對高耗能行業再產生重大衝擊。
現貨成交：據上海金屬網，持貨商早盤跟盤報升貼水，對 10 合約在貼 50 元/噸上下。鋁錠現貨跟盤下跌，華東市場持貨商對網價報均價-10~-20 元/噸上下聽聞成交。昨日大戶收貨積極性一般，華東市場收貨價在 18550 元/噸上下。現貨市場整體成交維持一般。
策略建議：短期投機者區間操作，周內偏多
關注點：海外電力短缺程度、國內消費、雲南水電