鋁觀點：海外流動性收緊與基本面利好交織，鋁價區間內震蕩走勢
信息分析：
（1）9月26日，SMM上海鋁錠現貨報價18450~18490元/噸，均價18470元/噸，-240元/噸，貼水60元/噸-貼水20元/噸，貼40。
（2）2022年9月26日，SMM統計國內電解鋁社會庫存65.2萬噸，較上周四庫存減少1.4萬噸，較本周一庫存下降3.3萬噸，較去年同期庫存下降16.6萬噸，較8月底庫存月度減少2.6萬噸。
（3）9月26日，鋁棒庫存較上周四減少1.33萬噸至9.28萬噸。
（4）SMM最新調研顯示，部分鋁廠反饋企業減產規模或將繼續擴大，但減產幅度尚未明確，或達20-30%幅度。
邏輯：雲南省持續面臨來水不足，進而導致區域內用電緊張，雲南鋁企減產預期仍在增加，需關注減產預期落地情況。如果減產規模繼續擴大至30%，需求側穩經濟政策不斷出臺，預計庫存維持去化，對鋁價構成較強支撐。供應端：如果雲南減產落地，預計9月份日產量環比持平或小幅下滑。消費端：預計9月份下遊訂單好轉。中長線看，海外流動性趨緊，國內房地產需求預期悲觀，鋁價上方空間相對有限。
操作建議：多頭持有。
風險因素：產量投放不及預期，需求超預期增長（中線）