本周鋁價先抑後揚，21日滬鋁收至18535元/噸，周度跌幅1.57%。
1.供給：10月初國內電解鋁運行產能在4028萬噸，預計10月產量在346萬噸。廣西、內蒙、四川白音華、貴州元豪等鋁廠持續提供復產增量。雲南因限電當前鋁廠停槽規模18%左右，減產幅度繼續擴大概率偏低。歐洲最大廠商海德魯計劃削減挪威兩家鋁廠部分產能，海外減產效應持續，減產或繼續擴至180萬噸。
2.需求：以河南為首各地管控趨嚴，板帶生產受到較大衝擊。國內鋁下遊加工龍頭企業周度開工率下跌1%至66.2%。鋁板帶下跌5.4%至74.6%，鋁線纜周度開工率下跌0.8%至56.2%；原生鋁合金開工率持穩在64%，再生鋁合金持穩在51.6%，鋁型材開工率持穩在67.5%，鋁箔開工率持穩在83.3%。鋁棒各地加工費全線上調，新疆廣東臨沂包頭小幅上調40-60元/噸，河南無錫大幅上調110-140元/噸；鋁桿加工費穩中有升，廣東持穩，其他地區上調25-50元/噸；鋁合金全線下調50-100元/噸。
3.庫存：交易所庫存方面，LME周度大幅累庫20.28萬噸至57萬噸；滬鋁去庫0.22萬噸至18.46萬噸。社會庫存方面，本周氧化鋁累庫7.5萬噸至28萬噸；鋁錠去庫1.9萬噸至63.6萬噸；鋁棒去庫2.5萬噸至7.7萬噸。
4.
觀點：海外地緣紛爭和政治博弈仍在繼續繼LME制裁俄鋁交割以及美國宣布考慮禁止俄鋁進口助力鋁價跳漲後，本周大宗商品交易商嘉能可大量交倉俄鋁進而打壓鋁價。國內供給邊際弱勢復蘇，多地管控導致現貨運輸流通趨緊，10月地產疲態延續、汽車和光伏兩大板塊數據亮眼，傳統累庫周期庫存延續調降節奏。近期海內外鋁價走勢或出現分歧，滬鋁有望貼合基本面延續偏強運行，外盤鋁價在多方冗雜信息交織下有大幅波動的風險，持續關注國內社庫情況和海外消息端影響。