10月鋁價區間震蕩，28日大幅收跌至18075元/噸，月度跌幅1.07%。
1.供給：10月國內電解鋁運行產能為4028萬噸，產量346萬噸，同比增長8.3%。廣西、內蒙、四川白音華、貴州元豪等鋁廠持續提供復產增量。雲南因限電當前鋁廠停槽規模18%左右，減產幅度繼續擴大概率偏低。歐洲最大廠商海德魯計劃削減挪威兩家鋁廠部分產能，海外減產效應持續，減產或繼續擴至180萬噸。
2.需求：長假疊加疫情管控影響，多板塊需求開工率受到影響。據SMM，本月下遊龍頭加工企業開工率整體下滑1.2%至65.4%。除鋁型材企業開工率上漲1%至68%，再生鋁合金開工率上漲0.6%至51.6%，原生鋁開工率持穩在64%，鋁板帶下跌6.6%至73.4%，鋁線纜開工率下跌1.8%至56.2%，鋁箔下跌0.7%至82.6%；鋁棒加工費漲跌不一，河南新疆臨沂無錫廣東上調80-150元/噸，包頭下調20元/噸；鋁桿加工費穩中有漲，廣東持穩，山東內蒙河南上調25-50元/噸；鋁合金全線走弱，ADC12、A380及ZLD102/104上調50-100元/噸。A356下調200元/噸。
3.庫存：交易所庫存方面，10月LME庫存整體累庫25.53萬噸至58.74萬噸；滬鋁去庫3.15萬噸至17.85萬噸。社會庫存方面，氧化鋁月度累庫13.5萬噸至30.6萬噸；鋁錠月度去庫2.2萬噸至64.9萬噸；鋁棒去庫5.25萬噸至6萬噸。
4. 觀點：國內外驅動因素存在差異，鋁價走勢出現一定分歧。海外地緣紛爭和政治博弈愈演愈烈，經濟收縮和減產預期走高。歐美多國宣布考慮禁止俄鋁進口，LME最新發布的制裁俄鋁交割討論文件中提出三種可能。出口強勁、地產消費板塊走弱，經濟壓力仍在。國內消息端幹擾偏少，遵循基本面邏輯。供給從快速擴張趨於放緩持穩，地產疲態延續、汽車和光伏兩大板塊數據亮眼，工業品消費偏弱，區域間疫情和限電成為主要邊際變量。後續可關注枯水季電價格局，降庫節奏能否延續，滯後消費釋放能否兌現，供需格局能否出現顯著改善等；海外消息將成為主導市場走勢的關鍵，警惕美國三季度GDP好於預期，75bp加息可能性上行，以及近期LME將公布對俄鋁最終制裁方案，鋁價波動風險。