本周鋁價震蕩偏強，18日滬鋁收至19205元/噸，周度漲幅2.37%。
1.供給：預計11月國內電解鋁運行產能在4051萬噸附近，產量在332萬噸。枯水季電力緊張發酵，雲南減產和四川緩復產仍是主要焦點，廣西、貴州等地復產將推遲；北方採暖季將至，河南、山東及山西等地將陸續減產10萬噸規模。海外預期減產總規模升至203萬噸，近期包括加納VALCO因維修問題停滯運行8萬噸產線；South32旗下位於非洲的莫桑比克的Mozal鋁廠因事故停產，涉及產能29萬噸。
2.需求：消費淡季顯現，國內鋁下遊加工龍頭企業周度開工率下滑0.1%至67.1%。其中空調淡季訂單下滑最為明顯，鋁箔開工率下滑0.7%至81.9%，鋁型材開工率持穩在67.8%，鋁板帶開工率持穩在79.6%，鋁線纜開工率持穩在58.2%。原生鋁合金開工率持穩在64%，再生鋁合金周度開工率持穩在51%。鋁棒各地加工費穩中有跌，河南包頭臨沂持穩，無錫新疆廣東下調20-90元/噸；鋁桿加工費下調50-100元/噸，鋁合金全線上調200-500元/噸。
3.庫存：交易所庫存方面，LME周度去庫2.44萬噸至52.83萬噸；滬鋁去庫1.16萬噸至12.49萬噸。社會庫存方面，本周氧化鋁去庫4.1萬噸至28.3萬噸；鋁錠去庫2.9萬噸至54.7萬噸；鋁棒累庫0.8萬噸至6.6萬噸。
4. 觀點：近期市場對美聯儲加息放緩的預期轉弱，國內房地產利好政策推進疊加疫情防控政策轉向，國內外宏觀形勢雙雙向好，對市場存在拉動效應。基本面方面，從時間點來看，傳統消費淡季已至，型材板塊不見強勢，此前表現強勁鋁箔和線纜板塊開始步入下行空間，恐再難支撐起整個終端。目前宏觀情緒作用下消費預期偏好，鋁錠社庫降至歷史新低，成為當前最大支撐點，短期鋁價或延續偏強走勢；隨著各地運輸陸續恢復，屆時在途物資存在集中到貨的可能，疊加淡季效應，屆時鋁價支撐不再，價格或有轉弱的可能。