宏觀：美國10月CPI增速回落程度全面好於市場預期，核心商品、醫療服務價格下降，二手車價格大幅下行，美元指數階段性回落，支撐金屬價格上行。11月加息50PB概率上升。
供應：國內電解鋁阿壩鋁廠啟槽復產，但鑒於目前是枯水期該企業短期難以滿產。周內廣西公布相關復產鼓勵政策，預計省內電解鋁復產項目或提速。河南地區電解鋁減產8萬噸執行完畢，復產時間待定，增減並存國內電解鋁運行產能窄幅波動為主。此外，工信部等三部門發布《有色金屬碳達峰方案》，方案中提出對於電解鋁等高能耗產能優化的目標，碳中和、碳達峰下電解鋁產能天花板進一步夯實。
需求：鋁市仍處於供需雙弱的狀態，下遊消費並未出現大幅好轉的預期，隨著西北的積壓貨物量集中到貨，消費跟漲不上，難免會出現累庫預期傳統需求端面臨邊際改善；
庫存：目前雖然即將步入淡季，但十月中旬以來電解鋁庫存已連續去庫4周，創下年度庫存低位截止至11月21日，電解鋁現貨庫存53萬噸，較上周減少2.3萬噸。
總之，壓制鋁價的三大利空（加息、疫情和地產）都在邊際好轉，所以短期來看，風險偏好的回升為鋁價提供上行驅動，價格有望突破前期平臺；中長期來看，加息路徑的相對確定，目前討論加息拐點為時尚早，需求難以快速修復，故維持偏弱震蕩，中樞下行的觀點。