11月25日，隔夜滬鋁突然跳空下跌，滬鋁主力2301收盤報18850跌115，LME三月鋁收盤報2368跌22，現貨方面，SMM華東鋁報19030跌70升水70漲10，佛山南儲鋁報19100跌70；現貨成交升水依舊堅挺，無錫報價貼水10至升水10，佛山報價升水10至升水20。
宏觀方面，美聯儲公布的11月會議記錄顯示多數決策者同意很快會放緩加息步伐，美元大幅回落；德國、法國兩國11月制造業PMI初值好於預期，美國11月制造業PMI初值大幅下滑，創30個月新低；六大國有銀行已與17家房企達成合作協議，已披露的意向性授信額度合計為12750億元。
庫存方面，24日SMM主要現貨市場鋁錠庫存報51.8萬噸，較上周四下降2.9萬噸；同期，鋼聯主要鋁棒現貨市場庫存報7.85萬噸，較上周四增加0.15萬噸。
進出口方面，2022年10月未鍛軋鋁及鋁材出口量約為47.93萬噸，環比減少1.67萬噸，同比微降。2022年1-10月未鍛軋鋁及鋁材出口量567.62萬噸，同比去年1-10月增長24.9%。10月中國進口未鍛軋鋁及鋁材19.65萬噸，同比下降33.9%；1-10月累計進口188萬噸，同比下降27%。
產能方面，電解鋁產能持續恢復，四川產能恢復好於預期，廣西來賓銀海技改復產25萬噸，內蒙古白音華鋁電投產；廣西近日出臺有色金屬復產鼓勵措施，區內電解鋁仍剩餘約60萬噸正啟動。
需求方面，鋁棒加工費低位運行，庫存持續增加，同時鋁錠出庫量持續下降，顯示現實面消費需求整體依舊疲軟。
邏輯及策略建議：國內疫情形勢嚴峻，經濟下行壓力加大，情緒衝擊風險增加，短期庫存持續去化，現貨高升水，價格支撐較強，預計鋁價仍處於區間震蕩，建議逢高做空。
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