宏觀上，據CME預測，美聯儲12月加息50bp的概率上升至80%，國內寬信用穩地產政策提振市場信心。供應端，氧化鋁價格反彈，但產能過剩格局延續；電解鋁方面廣西地區受政策鼓舞部分復產，四川地區恢復穩定，供應繼續增加。需求端，上周鋁下遊加工龍頭企業開工率環比下跌0.8個百分點，下遊需求明顯走弱加上疫情擾動，訂單縮減，原生鋁合金及鋁型材上周開工率較其他板塊下降較大，雖需求在房地產利好上有改善預期，但需求淡季加上部分地區疫情擾動，短期較難有明顯改善，今日滬鋁重心下移，鋁錠現貨升水走擴。庫存上，國內外均處低位，國內社庫維持降庫趨勢，疫情擾動進出貨受限，流通偏緊。總體上，供應壓力不可忽視，需求端表現疲軟，多頭信心不足，然低庫存下持續去庫或能尋得短暫支撐。滬鋁AL2301合約短期輕倉寬幅震蕩思路為主，注意操作節奏及風險控制。