【盤面回顧】周四滬鋁主力收於19125，漲幅1.76%。
【產業表現】據SMM統計，截至12月1日，國內電解鋁社會庫存50萬噸，較上周四庫存量下降1.8萬噸，較11月初月度庫存下降8.1萬噸，較去年同期庫存下降50.3萬噸。
【核心邏輯】滬鋁基本面整體維持供需雙弱，近期交易重心或再聚焦宏觀層面因素對預期的影響。首先基本面預計短期變化緩慢，大概率環比偏弱，但低庫存將對價格下跌形成較強限制。基本面的小幅走弱，一方面在於供給緩慢增加與傳統淡季和疫情影響下的需求回落；另一方面，在於成本端因煤價下跌而快速回落。但前者變化緩慢，疊加冬季西北（即使不考慮疫情因素）本就會受到影響的運輸情況，庫存很難出現明顯累庫，那麼當前的低庫存將會繼續支撐鋁價。在基本面預期變化不大的情況下，宏觀因素影響或將放大。近期的消息來看，偏利多為主。國內有地產三支箭改善預期，又有疫情政策調整提升信心，短期情緒最悲觀的時刻已經過去。海外方面，加息預期滑坡，周四淩晨鮑威爾講話基本維持加息步伐放緩，持續時間更長的觀點。建議關注周五最新非農數據。
【策略觀點】單邊暫時觀望；跨品種套利，有色內部鋁考慮作為多配。風險點：超預期減產、政策超預期利好。