觀點:震蕩偏強。基本面，LME確認不會單獨制裁俄鋁，俄鋁流入國內的擔憂減弱。國內方面，11月國內電解鋁運行產能增至4034.3萬噸，增量主要集中在廣西、四川兩地的後期受制於西南電力供應緊張，冬季存在減產擴大可能。需求端，工業型材、建築型材周度產量均環比增加1%左右，但建築型材周度產量同比減少17.7%，工業型材周度產量同比增加16.7%。工業型材受益於光伏和新能源汽車的發展，表現十分優秀，但建築型材是主要拖累。庫存方面，2022年11月21日，SMM統計國內電解鋁社會庫存53萬噸，較上周四庫存量下降1.7萬噸，月度庫存下降8.2萬噸，較去年同期庫存下降49.7萬噸，電解鋁錠庫存連續創新低。綜合來看，供應端的幹擾依舊存在，但鋁價上行空間仍受下遊需求疲軟抑制，短期鋁價預計維持震蕩偏強走勢。僅供參考。