本周鋁價高位盤整，9日滬鋁收至19260元/噸，周度漲幅0.08%。
1.供給：減產方面，山東、河南在採暖季環保影響下存在8萬噸減產規模，雲南枯水停槽規模18%左右，暫未出現其他減產消息；新增方面，11月四川復產15萬噸，年底滿產無望或修復至70萬噸。廣西省內復產規模15萬噸，在產能利用率提升的激勵措施下後續有望繼續提速。內蒙白音華年內或有5萬噸新增投產，貴州元豪投產延後。預計12月國內電解鋁運行產能突破4100萬噸附近，產量達346萬噸。
2.需求：訂單支撐不足，國內鋁下遊加工龍頭企業周度開工率下滑0.7%至65.3%。其中原生鋁合金開工率下滑3%至59%，鋁板帶開工率下滑1.6%至78%，其他版塊多持穩運行。鋁箔開工率持穩在81.1%，鋁型材開工率64.3%，鋁線纜開工率58.2%。再生鋁合金開工率51%。鋁棒各地加工費漲跌不一，河南包頭持穩，臨沂下調60元/噸，新疆無錫廣東上調50-180元/噸；鋁桿加工費廣東持穩，其他地區下調15-25元/噸，鋁合金全線上調50-200元/噸。
3.庫存：交易所庫存方面，LME周度去庫2.17萬噸至47.74萬噸；滬鋁去庫0.42萬噸至9.12萬噸。社會庫存方面，本周氧化鋁去庫2.5萬噸至22.6萬噸；鋁錠庫存維持在50萬噸；鋁棒累庫0.55萬噸至8.05萬噸。
4. 觀點：供給端態勢不減，需求淡季效應逐漸體現，下遊訂單下滑，接貨力度明顯減弱。目前基本面利空因素較多，鋁價在萬九附近整體偏高運行，加工費已趨於貼水狀態。鋁價短期存在情緒上的支撐，隨著現貨升水幅度收窄，疊加管控政策轉向，運輸改善、需求拖累下累庫的可能性進一步提高，屆時支撐不再下存在回調預期。