核心邏輯：短期海外電價成本上行，國內經濟預期偏強，鋁價階段性反彈，但持續性動能仍然不足，歐洲經濟不確定性較大，海外加息壓力仍存，需持續關注海外宏觀環境的變化。
盤面情況：上周鋁價處於高位盤整狀態。主要是議息會議前期，情緒異常緊張，加之有美聯儲喉舌之稱的尼克·蒂米勞斯周一發表最新文章，著重體現了今年最後一次加息前，美聯儲內部面臨的分裂和掙扎，進一步引起市場對 12 月議息會議的緊張觀望情緒。地產三支箭齊發之後，各地陸續在落實信貸、債券和股權三大方面對地產的提振政策，地產段有望迎來一輪階段性的回暖，電解鋁的消費有望得到一定的回補。
供應受限，正值枯水期，雲南水電壓力大。上期所庫存持續去庫，目前處於五年同期低位，社會庫存緩慢去庫，供需結構短期仍在韌性，1-11 月鋁材出口消費同比增長 21.3%。但季節性淡季，受疫情、臨近春節等影響，下遊一些消費企業提前放假，出現減產現象，開工率存在下降預期，消費難有亮點。隨著進入嚴冬，歐洲地區天然氣價格快速上漲，短期海外成本尚有支撐，隨著歐盟制定天然氣上限紅線，成本支撐將得以持續。
現貨成交：據上海金屬網，持貨商早盤跟盤報升貼水，對 12 合約報貼水 10 元/噸上下。鋁錠現貨跟盤走低，華東市場持貨商對網價報均價-10 元/噸上下聽聞成交。昨日大戶收貨積極性一般，華東市場收貨價在 18960 元/噸上下。
策略建議：高位短空，空單繼續持有
關注點：歐洲冬季天然氣供應、房產消費、雲南水電