上一交易日SMM鋁現貨價報18920元/噸，相較前值下跌40元/噸。期貨方面，滬鋁昨日全天震蕩上行，倫鋁昨日受美元回落快速走高。宏觀方面，昨日美國通脹數據不及預期，市場對加息放緩預期進一步增強。本周加息50BP基本是市場一致性預期，關注會後對未來加息的表述。國內方面，地產刺激政策持續仍在持續，各地防疫政策進一步放松，但疫情是否會在短期對經濟形成拖累的擔憂正在抬升，前期市場樂觀情緒有所減弱。供給方面，海外能源壓力逐步緩解，預計23年海外鋁產能進一步減產可能性較低，但增量有限。而國內方面，限產影響暫無進一步擴大，但四川產能恢復節奏較慢，而雲南方面受影響產能範圍基本維持。而貴州方面，受電力影響，或將出現28萬噸的減產，且後續仍有18萬噸的新建產能或之後。目前受影響產能主要受冬季和水電問題，預計產能釋放需等待至明年下半年。下遊需求方面，企業仍以剛需採購為主，成交一般。終端消費方面，雖然現實需求受季節性影響整體偏弱，但近期宏觀預期不斷改善。庫存方面，昨日倫鋁庫存快速增加，但仍處於歷史低位，社會庫存持續下滑。綜合來看，滬鋁供給端產能釋放存約束，而下遊需求預期不斷改善，疊加庫存仍處低位，市場做多情緒持續，滬鋁下方支撐較強。