核心邏輯：短期供應擾動，成本支撐，鋁價高位震蕩，但持續性動能仍然不足，歐洲經濟不確定性較大，海外加息壓力仍存，需持續關注海外宏觀環境的變化。
盤面情況：昨日鋁價略有反彈。昨日美國公布 11 月份 CPI 數據，錄得 11 月未季調年率 7.1%，數據持續回落，為 2022 年 7 月以來新低。有關人士表示 CPI 數據超預期回落引發美聯儲決策團更加糾結，美聯儲內部的“鷹鴿大戰”將因此變得更加激烈。但議息會議在即，美聯儲 12 月加息 50bp 的節奏基本已定，CPI 數據的超預期回落可能影響美聯儲對於 2023 年加息路徑的設定。進入冬季後，貴州省內電解鋁企業 12 月 13 日開始限電，或影響超 20%產能，11 月末統計貴州省內 5 家電解鋁企業建成產能 163 萬噸，運行 135 萬噸，本次限電或導致超 27 萬噸電解鋁產能停產。從影響產能來看，影響不會太大，但由此可引發市場對於今冬電力短缺的擔憂，是否會進一步傳導至其他產鋁大省，需要關注。
供應受限，電力不足，貴州減產。上期所庫存持續去庫，目前處於五年同期低位，社會庫存緩慢去庫，供需結構短期仍在韌性，1-11 月鋁材出口消費同比增長 21.3%。但季節性淡季，受疫情、臨近春節等影響，下遊一些消費企業提前放假，出現減產現象，開工率存在下降預期，消費難有亮點，預計庫存進一步去庫的空間有限。國內氧化鋁價格向上抬升；隨著進入嚴冬，歐洲地區天然氣價格快速上漲，短期海外成本尚有支撐，隨著歐盟六國制定為天然氣上限設定不可逾越的底線，成本支撐將得以持續。
策略建議：高位短空，空單繼續持有
關注點：歐洲冬季天然氣供應、房產消費、雲南水電