【盤面回顧】宏觀利好出盡，短期承壓回調。周五滬鋁主力收於18740元/噸，周環比下跌2.7%，倫鋁收於2379美元/噸，周環比下跌3.68%。
【產業表現】鋼聯數據顯示，上周電解鋁周產量77.79萬噸，環比上漲0.06%。據SMM數據，上周加工龍頭企業開工率環比下降0.3pct至65%；鋁錠前一周出庫11.69萬噸，環比減少0.06萬噸；鋁棒前一周出庫4.68萬噸，環比增加0.94萬噸。截至12月16日，國內鋁錠+鋁棒社會庫存54.34萬噸，較上周去庫2.82萬噸，其中鋁錠去庫1.8萬噸至48.2萬噸，鋁棒去庫1.02萬噸至6.14萬噸。保稅區鋁錠2.81萬噸，周度累庫3900噸；LME庫存47.77萬噸，周度累庫0.61萬噸。
【核心邏輯】展望後市，預計市場關注焦點重回基本面，鋁價震蕩運行為主，淡季弱需求抑制上行空間，低庫存給予價格支撐。宏觀方面，隨著美聯儲最後一次利率決議結束，加息放緩預期落地，且市場解讀美聯儲態度偏鷹；國內方面，經濟工作會議召開，堅持穩字當頭、穩中有進，未有超預期利好出現。基本面供需雙弱的格局並未打破，供給緩慢恢復、需求淡季回落背景下，預計基本面將緩慢走弱。疊加防疫政策調整後，鋁錠到貨近幾周明顯增加，預計庫存拐點可期。不過，貴州超預期降負荷生產，或延緩庫存變化。整體來看，鋁價短期走勢或趨於平淡，基於成本仍有回落空間、中長期基本面大概率將朝著供強需求方向演變的預期，長期觀點偏空。
【策略觀點】短期區間操作，關注1.85w支撐；長期逢高沽空。