上一交易日SMM鋁現貨價報18740元/噸，相較前值下跌100元/噸。期貨方面，昨日鋁價受工業品整體下跌的影響，繼續走弱。宏觀方面，美聯儲如期加息50BP，進一步明確了加息更慢但利率會更高，但市場對最終目標仍存在不確定性。美元指數維持在104.5附近。國內方面，雖然“房主不炒”基調不變，但地產刺激政策持續仍在持續。近期各地防疫政策進一步放松，但疫情是否會在短期對經濟形成拖累的擔憂正在抬升，市場樂觀情緒略有減弱。供給方面，海外能源壓力逐步緩解，預計23年海外鋁產能進一步減產可能性較低，但增量有限。而國內方面，限產影響暫無進一步擴大，但四川產能恢復節奏較慢，而雲南方面受影響產能範圍基本維持。而貴州方面，受電力影響，或將出現28萬噸的減產，且後續仍有18萬噸的新建產能或之後。目前受影響產能主要受冬季和水電問題，預計產能釋放需等待至明年下半年。下遊需求方面，受到鋁價處於較低位的影響，市場交投有所改善。終端消費方面，雖然現實需求受季節性影響整體偏弱，但近期宏觀預期不斷改善。庫存方面，交易所庫存仍及社會庫存略有抬升，但仍處於絕對低位。綜合來看，宏觀面利多略有減弱，但不排除仍會有刺激政策推出，疊加滬鋁供給端產能釋放存約束，庫存仍處低位，滬鋁下方支撐較強。