【市場分析】：昨日滬鋁價格衝高回落，依然位於18550-18700之間震蕩。現貨升水仍偏強. 1、上周美CPI公布低於預期，美聯儲如期加息50個基點，關於後續加息路徑的表述中說道，可承受一定程度衰退風險也要控制通脹，預期短期拐點難以看到，但當前時段對價格運行影響較小。 2、印尼宣布2023年6月禁止鋁土礦出口，成本端的預期情緒性對滬鋁有反彈刺激。 3、本周國內鋁下遊加工龍頭企業開工率環比上周繼續下跌 0.7 個百分點至 65.3%。分版塊來看，周內原生鋁合金及鋁板帶板塊開工率出現下滑，主因需求不足持續衝擊企業生產積極性，訂單疲軟導致多家中小型企業減產或提前放假，個別龍頭企業開工率亦有小幅走弱。其餘板塊本周生產較為穩定，近期國內疫情管控政策放松，河南、山東、廣東、四川等地運輸大幅改善，但需求暫未回升，企業多按訂單生產為主。整體來看，消費淡季下短期鋁加工企業開工水平預計難以上漲。 4、全國電解鋁加權平均成本估算為16900元/噸，估算利潤在1500元/噸-18000元/噸之間，當前需求環境下，利潤繼續擴大的幾率不大。 5、截止12月19日，電解鋁社會庫存為48.3萬噸，預期的累庫跡象仍未觀察到，但根據供需平衡表估算，未來仍有累庫預期。 6、隨著疫情爆發，一二線城市出現較多的新冠感染者，制造業用工短缺會給供需雙方帶來較大影響，又因國內上遊生產商較為集中，而下遊需求商較為分散，較為分散造成集中管理難度較大，因此預期對需求端衝擊更強。
【投資策略】：綜上，在加息依舊，供給偏穩、需求持續偏弱、成本小幅抬升的當下，短期利多因素集中在庫存低位方面，市場上漲壓力較大。但較強的國內宏觀預期下，鋁價也不悲觀。但疫情的持續發酵會給投資者風險偏好帶來較大影響，謹防市場出現進一步下滑。