上一交易日SMM鋁現貨價報18800元/噸，相較前值下跌20元/噸。期貨方面，上周鋁價震蕩運行，小幅走強。宏觀方面，美國經濟數據仍表現較為樂觀，市場對美聯儲偏鷹派預期仍較強，美元指數維持在104上。國內方面，雖然“房主不炒”基調不變，但地產刺激政策持續仍在持續。近期各地防疫政策進一步放松，但疫情是否會在短期對經濟形成拖累的擔憂正在抬升，市場樂觀情緒略有減弱。供給方面，海外能源壓力逐步緩解，預計23年海外鋁產能進一步減產可能性較低，但增量有限。而國內方面，限產影響暫無進一步擴大，但四川產能恢復節奏較慢，而雲南方面受影響產能範圍基本維持。而貴州方面，受電力影響，或將出現28萬噸的減產，且後續仍有18萬噸的新建產能或延後。目前受影響產能主要受冬季和水電問題，預計產能釋放需等待至明年下半年。下遊需求方面，各地交投存在差異，部分地區持貨商挺價意願較強，交投積極，成交尚可。終端消費方面，雖然現實需求受季節性影響整體偏弱，但近期宏觀預期不斷改善。庫存方面，交易所庫存仍及社會庫存略有抬升，但仍處於絕對低位。綜合來看，美元指數上行驅動不斷減弱，宏觀拖累放緩，國內宏觀面短期利多雖略有所轉弱，但不排除後續仍會有刺激政策推出，疊加滬鋁供給端產能釋放存約束，庫存仍處低位，滬鋁下方支撐較強。